可轉債市場熱度不減 基金經理喊“避險”

                            10月26日,可轉債的熱炒態勢依然明顯,有近30只可轉債盤中臨時停牌。部分基金經理提示,在大幅上漲后,這些可轉債的轉股溢價率已嚴重偏離正常水平,蘊含較大投資風險,接下來大幅下跌的可能性較大,投資者應及時回避。另外,投資者應從可轉債對應正股的基本面及估值水平等因素出發,聚焦消費電子、順周期等領域,篩選價位合理標的。

                            近30只可轉債盤中臨停

                            同花順數據顯示,26日的市場上有近30只可轉債盤中臨時停牌。其中,通光轉債、九洲轉債等10只可轉債停牌兩次。從交易情況來看,通光轉債當天收漲逾80%,成交186.32億元,轉股溢價率由12.03%升至99.99%;九洲轉債漲逾70%,英聯轉債漲逾40%。

                            實際上,可轉債的瘋狂行為在上周就已開始,如10月19日(上周一),藍盾轉債當天上漲64.1%;10月23日(上周五),可轉債全市場成交額突破1900億元,相當于當日中小板市場成交額的1.5倍。從26日的行情來看,上周部分大漲的可轉債已掉頭大跌。比如,前一個交易日大漲48.28%的智能轉債26日大跌了14.42%,日內分別因漲、跌20%臨時停牌各一次。萬里轉債繼上周四盤中觸摸到507元高點后便掉頭下行,后面兩個交易日分別跌去26.72%和5.28%。

                            平安可轉債基金經理韓克對中國證券報記者表示,近期部分可轉債劇烈上漲的現象有幾個明顯特征,一是劇烈上漲標的多為存量規模較小的標的,規模往往小于1億元或者小于2億元,便于資金拉抬價格;二是可轉債脫離正股波動,轉股溢價率提升,并且已經嚴重偏離正常水平;三是日內或者日間劇烈波動,往往大幅上漲后是大幅下跌。

                            鵬華基金公募債券投資部基金經理、鵬華可轉債基金經理王石千指出,可轉債價格的變化主要由正股價格的走勢驅動,股票市場上漲會帶動可轉債市場。但是,最近幾個交易日一些可轉債的漲幅非常驚人,完全脫離了正股的走勢,其背后的原因主要是這些可轉債存續規模很小,資金進行集中炒作,對價格的影響很大。

                            資金驅動

                            韓克表示,這些標的異動主要是部分投機資金深度參與導致,可轉債價格的波動完全脫離正股基本面和轉股溢價率的約束,屬于純粹的投機行為。今年早些時候,市場也出現過類似情況。從過往來看,這種現象的持續時間不長,監管也會給出相應的警示,建議投資者在可轉債的投資中,規避這種價格波動過大的標的。

                            實際上,早在上周五晚間,相關部門就對可轉債的瘋狂炒作行為做出了風險警示。其中,上交所表示,滬市上周共發生17起證券異常交易行為,上交所對此采取了書面警示等自律監管措施;將可轉債交易情況納入重點監控,對影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監管。深交所也發文稱,對正元轉債智能轉債藍盾轉債萬里轉債等價格漲跌異常的可轉債持續進行重點監控,并及時采取監管措施。

                            王石千提醒,上述這類可轉債價格的上漲,主要由資金驅動而非基本面驅動,部分品種估值嚴重偏高,后續大幅回落的可能性很大。長城基金固定收益部基金經理張棪表示,近期部分可轉債成交量和換手率出現大幅提升,此類可轉債的波動與基本面無關,波動不確定性較大,長期來看蘊含較大的投資風險。

                            需關注市場供應因素

                            避開投機屬性過重的品種,其他可轉債仍有布局機會。韓克表示,目前權益市場風格有所切換,選擇難度有所增加,可轉債有一定的防御性,可優先選擇價位較低、轉股溢價率也不高的標的。

                            富國雙債增強債券基金擬任基金經理俞曉斌則表示,在擇券時,應將可轉債對應正股的基本面及估值水平作為優先考量的因素。同時,利用好可轉債品種特有的債底保護特性,在合理價位參與投資。王石千則指出,在可轉債的投資上,投資者接下來可關注新發可轉債的投資機會。尤其是新發可轉債上市初期的絕對價格和估值水平,可能會更具有吸引力。

                            此外,招商產業債券基金的基金經理馬龍對中國證券報記者表示,展望第四季度,可轉債市場有望在基本面與政策面雙重驅動下重回上漲態勢,可具體關注以下三方面:一是消費電子方面,蘋果和華為的新產品隨時有望提振市場情緒;二是順周期行業如建筑建材、交運、有色化工行業、汽車、大金融等;三是關注三季報業績預增且基本面良好的標的。馬龍還說,需關注市場供應因素可能帶來的影響。截至9月底,已拿到批文的可轉債發行規模超過700億元,第四季度供應規?;蜉^大,有可能會對可轉債市場產生一定壓力。(余世鵬)

                          可轉債市場熱度不減 基金經理喊“避險”

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